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Hypo Real Estate "hold"
15.10.2008
SEB
Frankfurt (aktiencheck.de AG) - Der Analyst der SEB, Manfred Jakob, stuft die Aktie von Hypo Real Estate (ISIN DE0008027707 / WKN 802770) mit "hold" ein.
Am 28./29.09.2008 bekomme Hypo Real Estate Kreditfazilität (bis Ende 2009) eingeräumt. Eine Gruppe deutscher Banken und der Bund würden eine Kreditzusage in Höhe von 35 Mrd. EUR geben. Hypo Real Estate stelle den Banken im Gegenzug Sicherheiten im Nominalwert von gut 42 Mrd. EUR (vorwiegend Staatspapiere) zur Verfügung. Sollte die Bürgschaft in Anspruch genommen werden, würden in einem ersten Schritt von 14 Mrd. EUR 60% auf die Banken (zuerst), 40% auf den Bund entfallen. Den 2. Teil von 21 Mrd. EUR müsste der Bund allein tragen.
Am 29.09.2008 senke S&P Ratings für alle sieben Banken des Konzerns auf "BBB+"/"A-2"/Ausblick negativ. Am 30.09.2008 senke Fitch das Langfrist-Rating auf "A-" von "A". Am 05./06.10.2008 werde das Rettungspaket aufgestockt: Bundesregierung, Bundesbank, BaFin und Vertreter der deutschen Finanzindustrie hätten eine neue Lösung für die Liquiditätserfordernisse der Hypo Real Estate erzielt. Dabei werde der Finanzsektor neben den von der Bundbank und den Banken zur Verfügung gestellten Kreditlinien in Höhe von 35 Mrd. EUR einen weiteren, ebenfalls besicherten Liquiditätskredit in Höhe von 15 Mrd. EUR gewähren. Die Bürgschaft des Bundes liege weiterhin bei 35 Mrd. EUR.
Am 06.10.2008 bestätige S&P das Rating mit "Credit Watch Negative". Am 06.10.2008 belasse Fitch das Rating unverändert bei "A-". Am 07.10.2008 bestätige Moody's Ausblick mit "On review for downgrade" (langfristige Verbindlichkeit noch bei "A2"). Am 07.10.2008 verlasse CEO Funke Hypo Real Estate. Nachfolger werde Dr. Axel Wieandt von der Deutschen Bank. Am 10.10.2008 verlasse AR-Vorsitzende Viermetz Hypo Real Estate.
Es sei nach wie vor weniger ein Bonitäts-, sondern eher ein Liquiditätsproblem, nachdem die Geld- und Kreditmärkte zuletzt total ausgetrocknet seien. Das Maßnahmenbündel dürfte die Refinanzierung wieder ermöglichen. Dies sei auch grundsätzlich wichtig, da das Marktsegment des Pfandbriefs sonst einen nachhaltigen Schaden aus der Vertrauenskrise nehmen würde.
Hypo Real Estate habe die Möglichkeit, sich wieder zu positionieren und vor allem dabei die Refinanzierungsstruktur den neuen Bedingungen anzupassen. Strategischer Investor Flowers stehe zu Hypo Real Estate.
Eine größere Abschreibung auf die DEPFA (Impairment) und weitere Abschreibungen auf das strukturierte WP-Portfolio seien zu befürchten. Für 2008 dürfte die Dividende ausfallen. Eine signifikante Reorganisation sei notwendig, mit einer teils beträchtlichen Verkleinerung der Aktivitäten. Auch höhere (Refinanzierungs-)Kosten seien zu erwarten. Es gebe eine ungeschickte Kommunikationspolitik und Ratingsenkungen. Ein großes Risiko liege weiter darin, dass sich die Krise auf andere Marktsegmente ausdehne. Im Hinblick der rückläufigen Konjunktur sei dies nicht zu unterschätzen.
Hypo Real Estate habe trotz all dieser Negativereignisse Chancen, zu zeigen, dass ihr Geschäftsmodell mittelfristig intakt sei. Bis sich eine "Normalität" einstelle, dürfte aber einige Zeit vergehen. Mit der 2. Liquiditätswarnung sei viel Vertrauen zerstört worden. Wegen den anhaltenden Verwerfungen an den Märkten und der Konjunkturabkühlung würden die Analysten entsprechend stark die Ergebnisse sowie das Kursziel auf 6,50 EUR revidieren.
Die Analysten der SEB bewerten die Aktie von Hypo Real Estate mit dem Rating "hold". (Analyse vom 15.10.2008) (15.10.2008/ac/a/d)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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